澳元：受益于基本面，未来将进一步上涨丨外汇前瞻

　　澳元上涨主要得益于稳健的基本面，而不是过度投机

　　这意味着澳大利亚储备银行将采取不干预政策

　　我们预计2021年澳元兑美元将进一步上涨

　　澳大利亚储备银行对外汇采取不干预政策

　　考虑到澳元上涨可能对刚出现的经济复苏不利，澳元近期的上涨引发市场担忧澳大利亚储备银行是否将会试图扼杀澳元走强的萌芽状态。澳大利亚储备银行最近释放了相对不担心澳元走强的信号。在9月货币政策会议纪要中，澳大利亚储备银行重申澳元上涨与基本面相符，尽管该行倾向于澳元走弱（资料来源：澳大利亚储备银行，2020年9月15日）。整体而言，我们认为，这些言论并不意味着澳大利亚储备银行认为汇率失衡。

　　这种不干涉政策不仅在澳大利亚储备银行的讲话中表现得很明显，而且在其行动中也有所体现

　　按照十国集团的标准，澳大利亚储备银行的资产负债表扩张较为温和，正在从债券购买转向近期扩大规模的三年期融资便利，其主要目的是降低国内银行融资成本。澳大利亚储备银行9月会议纪要中也没有迹象表明将在短期内计划再次放松货币政策。

　　近期的出众表现得益于稳健的基本面，而不是过度投机；我们依然看涨澳元

　　我们没有看到任何极端投机性头寸的预警信号。此外有强烈迹象表明，近期澳元上涨与基本面相符。例如，澳大利亚出口的一篮子商品的价格保持相对较高的水平，目前比年初还高（图1）。中国经济活动（包括基础设施投资）反弹，预示着这些有利的基本面将持续到2021年。与此同时，鉴于澳大利亚经济收缩幅度小于其他国家，收益率差异已明显转向对澳元有利（图2）。

　　整体而言，我们预计澳元近期的上涨将延续至明年。

　　1.鉴于商品价格上涨，澳大利亚储备银行认为澳元并没有被高估

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　2.澳大利亚第二季经济收缩幅度小于其他发达经济体

　　资料来源：RefinitivEikon、汇丰银行

　　披露附录

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