英镑预计将进一步下跌丨外汇洞察

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　　英国脱欧和政治因素再次对英镑产生影响

　　英格兰银行在9月会议上没有过多谈论英国脱欧问题，并维持政策不变，符合市场预期

　　我们认为，考虑到英国面临外部挑战、经济复苏之路比较艰难以及财政灵活性有限，预计英镑无论如何都应该会进一步下跌

　　尽管存在政治噪音，但关键焦点仍是英国与欧盟达成自由贸易协议的概率

　　政治噪音再次对英镑产生影响。英国与欧盟签署自由贸易协议的时间窗口正在迅速关闭。此外，英国国内政治形势也越来越令人担忧。政府承认《内部市场法案》违背了此前签署的脱欧协议，违反了国际法（尽管是以“有限和非常特殊的”方式）（资料来源：BBC，2020年9月8日），该法案相关的头条新闻导致英镑上蹿下跳。然而对英镑来说，真正的问题在于，这些事件是提高还是降低了英国与欧盟达成自由贸易协议的概率。欧盟的气氛表明，事情正变得越来越困难，而不是越来越简单。

　　我们认为，英镑汇率尚未反映双方达成部分自由贸易协议的影响

　　我们认为，任何使自由贸易协议不太可能达成的事情都应该会拖累英镑。如果“无协议”脱欧显然是最有可能的结果，那么英镑将不会“以有限和非常特殊的”方式下跌。我们认为，在这种情景下，英镑兑美元应该会大幅下跌。但即使能达成协议，需要记住的是，未来英国与欧盟之间的贸易和投资壁垒仍将比现在大。下半年英镑保持韧性，表明外汇市场没有完全理解或预期这一点。

　　英格兰银行维持政策不变，符合预期，而且并未过多谈论英国脱欧问题

　　在货币政策方面，英格兰银行货币政策委员会9月17日一如预期，以9比0投票决定维持政策不变，将银行利率维持在0.10%，并将资产购买目标维持在7,450亿英镑。尽管预计经济仍将面临极大的不确定性，但会议纪要几乎没有提到英国脱欧问题。有趣的是，会议纪要中还提到，“英格兰银行和英国审慎监管局将在2020年第四季开始在结构层面讨论[负利率]的操作考量”。市场似乎认为，这意味着英格兰银行将更加关注负利率。公告发布后，英镑曾短暂下跌，但随后在美元全线走弱的情况下收复部分失地。

　　我们认为英镑兑美元未来几个月仍将进一步下跌

　　整体而言，考虑到外部挑战、经济复苏之路艰难和财政灵活性有限，预计英镑无论如何都应该会进一步下跌。我们预计英镑兑美元今年将进一步下跌。

　　披露附录

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　　我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告。

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