早评精要 | 2022.09.21

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　　贵金属 市场等待今日晚间两点公布的美联储议息会议结果，以及随后美联储主席讲话。昨日美国公布的新屋开工数据好于预期，德国PPI增速同比上涨45.8%再创新高，美国经济尚未衰退以及欧洲通胀水平仍然偏高，导致货币政策维持紧缩。目前市场有部分投资者预期加息100bp，我们预计加息75bp概率最大。预计今日晚间的议息会议，会引发资产价格出现明显波动。因为市场情绪明显较大分歧，潜在利多是，加息落定意味着短期利空出尽，并且市场对没有直接加息100bp表示欢迎；实质性利空在于，此次加息后，美国基准利率可能上行至3.25%，这对当前经济表现来说偏高，意味着对需求端抑制继续。从近期6、7月份加息后反应来看，6月议息会议反应后者，7月议息会议反应前者。偏弱但有反复，暂时观望，沪金关注386一线压力，沪银关注4330一线支撑。钢材 螺纹重回盈亏平衡线附近，若需求无明显向上发力则目前的产量水平有负反馈的风险，短期产量或稳中有增，节后关注是否有行政或被动减产。需求端，建材成交平平，临近加息窗口市场多有谨慎，需求预期暂不明朗贸易补库有限，本周外在扰动结束后关注表需强度，或对旺季强度预期有所指引；今晚联储加息75bp概率较大，落地后关注市场情绪变化。供给压力回归偏弱震荡为主，强驱动等待旺季成色验证，螺纹指数短期参考3600-3750。铁矿 全球发运小幅回升澳洲回到高位，巴西季节性低位，非主流缺量依旧，内矿事故后安检力度加严，ms评估9月份精粉产量环比持稳，10月份有同环比减量；需求端，钢厂铁水238.02万吨高位，但下旬见顶预期较强，叠加丰润地区管控时间延长，矿价有所松动，关注后续铁水及矿价强弱的方向转换；市场对钢厂节前补库仍有一定预期，加息落地后关注盘面是否仍有反复。铁水见顶预期显现矿价有所松动，等待终端消费指引；铁矿石指数短期参考680-705。油脂油料 受到宏观预期和市场情绪的影响，油脂整体偏弱运行，马来9月超预期累库，印尼产量也预计继续抬升，限制整体的上行空间；国内三大油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，棕油基差随着买船陆续到港继续回落，向上空间有限，宽幅震荡为主；豆油库存继续下降，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，预计维持区间震荡趋势。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约9000-9400；棕榈01合约7500-8100；菜油01合约10100-10400。生猪 根据市场数据，昨日国内生猪均价23.82元/公斤，比上一日维持上涨0.05元/公斤。目前供应偏紧仍是市场的核心矛盾，从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内，随着入秋天气逐渐转凉，加上学校的开学预期和节日备货需求提振消费，对生猪的价格有所支撑，短期猪价或以震荡为主猪肉抛储带动期货价格下跌，关注未来政策影响及消费恢复情况。生猪2301区间参考22700-23100。白糖 巴西中南压榨进度，北半球即将展开的压榨是目前市场关注点。分析机构StoneX预计新年度全球将过剩390万吨，此前嘉利高公司预计全球供应过剩为300万吨。增产预期可能增加糖厂的套保力度，技术上来看，国际糖价将长期进入下行周期。本榨季后期与新榨季开始阶段，国内供应充足。空头思路操作，关键压力5640。棉花 目前印度纺织业面临困境，政府解救棉花危机的困难和压力非常大，印度棉纱、纺织品和服装出口下降了大约70%。中国新棉棉农交售预期价与采购预期价差较大，预计抢收概率不大，毕竟结转库存量大，且消费订单不佳，企业资金链紧都是现状，产业链没有看好有效的利好。窄幅震荡，长期仍有下跌空间。燃料油 高硫方面，俄罗斯高硫油继续流向新加坡市场，中东地区在气温降低后发电需求逐步退场，但上周新加坡库存明显下降，短期需求需仍有支撑，低硫油稀缺程度仍与柴油高度相关，柴油连续下跌，低硫油原料紧张逻辑出现明显松动，后续柴油需求走弱预期可能被证实，使因原料紧张推高的低硫价格回归，伴随航运需求平淡，低硫油价格有进一步下行可能。高低硫油供需面均有转弱，价差进入震荡。单边仍以原油驱动为主，关注今日美联储加息后原油反馈。LU-FU策略暂持。沥青 旺季需求尚未看到明显改善，现货端有转弱倾向。厂库累库，社库仍保持去库节奏，显示刚需仍有一定支撑，业者按需采购为主，由于高利润下成品油生产意愿增加，沥青作为副产品产量有一定跟随增加，金九月需求尚未显露，供应增速大于需求增速，短期偏弱运行。观察3600一线支撑情况，短期压力3815。聚烯烃 近期国内聚烯烃供给逐步抬升，开工率和产量均有不同程度提升。随着原油价格的回落，油制利润有一定的提高。下游需求有所好转，聚丙烯和聚乙烯的下游开工率均有所提高。 利润的好转使得厂家的开工将维持或高位当前位置。价差关系上看，LLDPE和PP期现价差均有从低位回升的迹象，而1月-5月月差近期小幅回落，体现出1月合约近期回调幅度较大。PP301 7900-8200；LLDPE301 8000-8300。甲醇 上周国内甲醇生产厂家开工率环比继续上升，国内产量环比上升。厂区库存小幅累库，订单待发量小幅上升。甲醇下游MTO开工率抬升，其他传统下游产品开工率均有走高。下游需求较前期有好转。上周末甲醇到港量大增，短期港口供给较充分。近期甲醇价格回调幅度较大。MA2301 2680-2780。

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