金瑞期货有色早评 | 议息会议在即，美元美债利率强势走高

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　　广东

　　宏观分析

　　国内：央行货币司发文称目前我国真实利率水平略低于经济实际增长速度，处于较为合理区间，是留有空间的最优策略。下一步将会持续推动利率的市场化改革，释放LPR改革效能，发挥好利率的杠杆调节作用，优化金融资源配置。此外，央行9月20日开展20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，单日净投放资金240亿元。这是央行连续第二个交易日启用14天逆回购，体现了央行在季末月末对市场流动性的呵护。

　　国际：欧洲央行行长拉加德称预计将进一步提高利率；欧洲央行将在逐次会议的基础上决定加息幅度；而通胀前景将决定加息的终点。此前欧洲央行为应对欧元区严重的通胀已经连续两次超预期加息，且放弃了对加息政策的前瞻指导。未来需要密切跟踪欧洲通胀与经济状况，以判断可能的加息力度及其对汇率和资产价格的影响。此外，美国8月份新屋开工数增长12.2%，至折合年率158万套，高于经济学家预期。建筑许可下降至折年率152万套，为2020年6月以来最低水平。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.3%报1673.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.45%报19.27美元/盎司。昨日美元再度突破110关口，10年美债利率则上涨至2011年以来新高，美元与美债利率的双双走高下金银价格承压下跌。议息会议在即，目前看来市场对于加息已经有较为充分的预期，但议息会议若超预期加息贵金属仍有意外下跌的风险。内盘受人民币汇率的影响，表现或将强于外盘。Comex黄金核心价格区间【1650，1720】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.3，20.1】美元/盎司。

　　投资策略：可考虑卖出AU2212P368赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌0.62%,报7724.0美元/吨。上海升水660，广东升水660，高升水下下游成交较为冷清。近期美元迅速走强，人民币汇率破7，外盘铜价承压。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，宏观压力加大，但全球库存持续去化，海外升贴水保持高位，不能排除逼仓风险。今日晚间议息会议前，铜价或以宽幅震荡为主，盘面下方建议观察60000-61000一线支撑情况，向上空间有限。

　　投资策略：短期宏观变数加剧，短线建议观望。临近订单随用随采。

　　风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

　　LME收2245.5，日跌5.5。国内累库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内；因云南大概率需减减产20-30%，到年底库存预期乐观，冶炼利润有重新扩大的需求；国内现货端依旧相对疲软，成交活跃度下降。海外方面，持仓低位，短期能源价格下跌明显但亏损依旧很大、现货升水表现偏弱，多头入场的迹象仍不明显。虽短期宏观情绪不佳、进口接近打开LME依旧表现弱势制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度较大，价格仍有上升的空间。预期国内铝价核心区间17000-20000、LME在2300附近应仍有支持。

　　投资策略：单边多头17500-18000/2200-2300可逐步介入，borrow可考虑参与。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑。

　　隔夜伦铅下跌0.53%至1872美元，国内沪铅上涨0.3%至14950元。国内现货维持10-30元升水，下游按需逢低补库，成交稍好。昨日交易所注册仓单大幅下降，前期交割货源流出，去库对短期价格有支撑。从供需基本面来看，由于再生铅开工维持低位水平，下游成品去库，铅蓄电池提价势头再现，十一节前还有补库预期，终端消费旺季仍有期待。因此，铅价维持震荡偏强。风险点方面需重点关注本周9月美联储议息会议对市场情绪冲击。国内沪铅价格波动区间【14800,15300】元，伦铅波动区间【1850,2000】美元。

　　投资策略：价格区间下沿少量买入，国内季节性表现低预期跨市套利暂观望。风险提示：美联储加息超预期导致悲观预期爆发。

　　昨日伦锌日间有所走高，因LME出库较为严重，但夜间由于市场对于宏观情绪的担忧，锌价急转而下，最终收报3124，跌幅1.2%。现货市场，上海市场对10合约升水580-600元/吨；广东市场，现货对11合约升水700-730元/吨，锌价震荡，市场到货较少下，报价相对坚挺。下游企业刚需采买，市场成交一般.

　　投资策略：接近联储会议，获利空头可了结离场。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜市场伦镍震荡走高，收于24860美元/吨，涨190美元或上涨0.77%，沪镍10合约夜盘上涨2440元/吨至196850元/吨或上涨1.26%，低库存叠加产业需求回暖抬升市场资金逼空情绪，宏观方面美联储议息会议临近，美元指数震荡偏强加剧镍价波动。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此价格上短期供需结构性矛盾激发资金逼空情绪推动价格上涨但中长期过剩预期以及宏观方面美联储加息的压力将压制价格进一步冲高，在现货资源未调节或经济需求未证伪前预计伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【170000,195000】元/吨核心区间高位震荡。操作上追涨需谨慎，空头等待价格上涨乏力或产业证伪信号（节前仍有产业补库预期）。

　　投资策略：观望或等待技术性空头入场机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

　　LME锡收于21175美元/吨，涨25美元/吨或0.12%；沪锡主力收于180790元/吨，涨3120元/吨或1.76%。近期国内低库存格局，目前锡价的支撑主要源于国内产业逢低价接货补库。但终端行业的情况并未有明显好转，若消费修复预期逐步弱化，结合9-10月进口量级预计有环比改善，低库存格局可能出现扭转。同时宏观利空压制未来消费预期，特别是海外消费存在进一步走差的可能性，锡价可能仍有下行压力，并且在基本金属中是偏弱势的品种。然而考虑到锡矿成本问题，继续大跌空间相对有限。中长期角度上，年内消费预计仍是难以匹配锡元素供应增速，锡价在过剩压力下的核心区间将回落。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

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