经济衰退担忧加剧，美股来到熊市边缘而美元/日元率先启动暴跌？

　　市场观点：在141.50下方看跌美元/日元；在1680下方看跌黄金；在FOMC大举加息叠加一系列主要央行不同的货币政策行动，道琼斯指数处于“技术性熊市”的边缘；本周结束之前， 9月PMI数据的出炉令基本面的焦点聚集于经济增长和衰退担忧情绪方面。

　　基本面担忧加剧，道琼斯指数再度来到技术性熊市的边缘

　　在6月中旬风险资产的滑坡行情中，一系列重要的基准指标都被贴上了技术性“熊市”的标签。但道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average，简称道琼斯指数)却是个例外，在步入技术性熊市(较为宽松的定义)、即自历史记录高位回调20%的水平跌至29262一线成功展开了反转。随着各大央行收紧金融限制条件的激进行动并且经济前景即将面临的困境，基本面压力加剧，上个交易日收盘，道琼斯指数距离这一重要的技术里程碑再次仅有不到2%的距离。市场是否有足够的动能可以推动这一基准指标跌至这一众所周知的“悬崖”之下呢？美国9月PMI(采购经理人指数)数据—作为衡量GDP表现的及时指标—足以推动这一突破吗？我们真的转向“秋季交易”以获得趋势的牵引力了吗？交易员将会保持密切的关注。

　　对于过去两天没有留意宏观消息的人而言，会发现我们重返了“风险规避”的道路，这很大一部分原因是因为美联储及其主要的央行对抵御通胀的承诺。从历史上看，利率水平还远未达到全球金融危机(2008年之前)之前的峰值，但市场已经从本质上适应了在此期间保持的异常宽松的货币环境。长期处于低位的自然利率将投资者推入了更偏好风险的位置，而在货币当局的阻挠下，资本市场出现了严重的短期低迷，为冒险者提供一种自动得到支持的感觉。不过，笔者并不认为个人责任对风险敞口的影响已经得到充分的重视。这种意识正在慢慢显现。

　　日央行及日本干预冲击美元/日元，瑞央行宣布重大政策行动

　　回顾过去24小时，即便将FOMC(联邦公开市场委员会)9月利率决议剔除在外，仍有一系列可以给市场留下深刻印象的央行决议更新。英国央行(BOE)宣布加息50个基点或许是影响力较为受限的举措，但这并未成功阻碍英镑(英镑/美元)刷新多年来的最低水平。考虑到英国央行货币政策委员会对英国可能已经处于衰退发出了警告而美联储却回避了这样的前景，看起来英镑/美元暴跌更多是与增长层面相关。土耳其央行打破了西方货币政策当局的惯例，在通胀超80%的背景下意外宣布加息100个基点。美元兑土耳其里拉(USD/TRY)以暴涨、刷新纪录高位作为回应。另一个相反的极端是，瑞士央行一如逾期加息75个基点—将收益率推回正值区间，这为欧元/瑞郎跌至记录低点增添了基本面的压力。

　　主要央行相对的货币政策立场

　　在所有的主要及新兴市场央行的利率决议中，日本央行(BOJ)的货币政策决定对笔者而言是最突出的一个例外。一如预期，日本央行继续保持其超级宽松的政策立场，完全脱离了其最大的同行。因为利差交易的问题，这自然给人造成了一种有问题的反馈，即资本持续逃离日本，但人们意识到，这种支持并没有大幅提振经济反而令问题加剧了。美元/日元及日元交叉盘自然而然以上涨来做出回应，因此日本财务省最终不得不进行干预。笔者在本月早些时候进行了一份调查，询问受访者日本干预日元汇率的可能性有多大，结果非常接近五五开。昨天，日本方面对日元汇率做出了努力(抛售美元)。市场回应强烈，但历史表明在没有更进一步的系统性调整下，这不大可能持续下去。

　　周五聚焦PMI数据对经济衰退进程发出的信号

　　展望未来24小时，有重要的事件风险可能会推动潜在的趋势。虽然通胀是各大央行的主要担忧，但市场看起来似乎更担心加息本身。笔者聚焦的是最终可能影响经济出产的长期基本面路径。虽然极端的通胀总的来说可能是一个更大的问题，但大幅且全面的经济衰退可能是紧随其后的第二个问题。随着美债10年期和2年期收益率利差(2-10年的利差)来到了数年来最深度倒挂水平，我们似乎正朝着衰退前进。虽然有着种种的迹象和警告，但是，市场并没有完全警觉起来。而这可能很快就会发生改变。

　　本周五及下周重要的宏观经济数据事件

　　周五，笔者重点聚焦最能及时反应部分大型经济体GDP状况的部分经济数据的表现：9月PMI(采购经理人指数)。虽然我们需要等到下周才能看到日本和中国的PMI数据，但本周五澳洲、欧元区、德国、法国和英国及美国都将会公布最新的数据结果。这可能是对全球经济的一个有意义的概述。截至笔者撰稿，过去几个月这些主要经济体的数据指标持续处于下行趋势，美国和欧元区上个月的PMI已经明显的处于萎缩(低于50)状态之中了。现在出现暂缓也许能为担忧带来很大的助力，但如果是进一步下跌那么这将很快传导到本来就处于紧张状态的神经系统了。(John Kicklighter撰Lisa译)

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