加息路径不变 黄金遭遇天堑

美联储9月议息会议于北京时间上周四（9月22日）凌晨结束，加息75个基点符合市场一致预期。注意到，这是美联储第三次并且是连续加息75个基点，是20世纪80年代以来的最强加息节奏。预计本轮美联储加息周期还将维持较长一段时间，面对美联储这个“天堑”，黄金太难了。

面对通胀美联储态度出奇的强硬

早在美国8月CPI数据（9月13日）公布后，利率市场便率先“完全定价”美联储将在9月会议上加息75个基点，50个基点可能性直接被市场删去。在美联储9月会议前，加息75个基点概率降至82%，因剩下的18%是加息100个基点。投资者对于美联储抑制通胀的决心不敢怠慢，事实证明这是对的。

这一轮美联储加息周期是从今年3月开始的，过往历史上看，美联储加息周期大多遵循初段温和、中段平稳、后段加速、末段“一步到位”的节奏。历史会重复，但不是简单重复。这一轮美联储的加息从一开始便进入了快车道，3月到现在摔碎了无数投资者和机构的眼镜。

过去三次会议（6月、7月和9月）连续加息75个基点，一再推高所谓的“中性利率”区间。最新的美联储决策者（FOMC）季度预测摘要显示，所有19位公开市场委员会委员的预估中值为，今年年底政策利率将升至4.4%，明年年底升至4.6%，最鹰派的委员预计明年利率会升至4.9%。

美联储官员们承认在这样的情况下经济和就业都将出现问题，但最新的点阵图显示美联储在2024年前不会降息，这就是美联储的态度。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强化了这一强硬态度。鲍威尔一改“打太极”的风格，明确表示美联储将把货币政策调整到足够限制经济增长的水平以抑制通胀。强调以史为鉴，美联储不会也不能提前降息。此外，鲍威尔透露年内余下时间仍将再加息100-125个基点，但加息速度取决于未来经济数据。

抑制通胀将不惜牺牲经济和就业

自美联储进入本轮加息周期以来，关于美联储实行20世纪80年以来最强加息节奏会不会导致美国经济衰退、失业率上升的争论便如影随形。市场始终更希望有奇迹，或者更愿意相信，这一次美国经济能够“软着陆”。

美联储决策者们在9月会议上对经济增长前景的看法变得悲观。利率决议显示，一位决策者认为美国经济明年将会萎缩，尽管大多数决策者认为今年和明年仍然会有扩张。预测今年国内生产总值（GDP）增长率将放缓至0.2%，而6月会议时的预测是增长1.7%。

美联储决策者们预计加息将推高失业率，现在是3.7%，下个季度将微升至3.8%，2023年第四季度上升至4.4%的峰值。但有反对意见认为，从历史上看，一旦失业率上升半个百分点，它就会继续上升一到两个百分点，甚至更多，且在失业率这样上涨的情况下，美国经济（历史上）从未避免过衰退。

美联储主席鲍威尔在谈及20世纪80年代的教训时称：当年沃尔克行动所带来的高昂成本，包括了高达10.8%的失业率，美联储将竭尽全力避免重蹈覆辙。经济硬着陆将令美国人未来面临一些痛苦，但不消除通胀会更加痛苦。

无论是美联储9月利率决议还是美联储主席鲍威尔的新闻发布会，都在给市场传达一个明确的信息——美联储将硬刚通胀到底。黄金的技术走势也已充分地反映了这一预期，如无意外，不久后应该能看到国际金价进入“15开头”时间，截至发稿前金价在1670美元附近。

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