金瑞期货有色早评 | 美元美债利率强势上涨，贵金属承压持续下跌

　　宏观分析

　　国内：人民银行上调远期售汇业务的外汇风险准备金至20%，这将提高银行远期售汇的成本，并降低企业购汇需求，有助于调节外汇市场平衡。财政部、税务总局和工信部联合发布公告，为支持新能源汽车产业和刺激汽车消费，对新能源汽车免征购置税延期至2023年底。

　　国际：欧美央行官员普遍维持鹰派，美联储票委梅斯特表示2023年政策利率不会回落，需要保持限制性的利率更久，来控制通胀上升。欧央行行长表示加息是应对目前高企通胀的最有效工具，而缩表将在利率提升至中性水平后开始，但中性利率水平并未提及，有管委会官员认为在2%左右水平。但此外，日本央行仍将持续宽松政策，但将支持政府干预外汇波动。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.59%报1629.3美元/盎司，COMEX白银期货跌3.01%报18.34美元/盎司。在加息、经济与避险情绪三者共同作用下，近期美元和美债收益率保持了强势上涨，造成贵金属价格持续承压价格回落。而考虑到中短期流动性收紧的压力持续存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡。但需关注俄乌局势发展，若俄乌冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪下意外走强。内盘受到人民币汇率影响，走势或强于外盘。而白银价格则因为投机属性以及工业属性影响波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1600，1700】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【17.4，19.8】美元/盎司。

　　投资策略：可考虑卖出AU2212P368赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌2.05%,报7292.0美元/吨。上海升水550，广东550。广东升水上行主因库存再度大幅下降，持货商有挺价情绪，且节前备货效应下，交投好转。美元仍保持高位，铜价承压明显。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，宏观压力加大，但全球库存持续保持较低水平，高back结构可能持续。昨日议息会议整体偏鹰铜价近期预计震荡偏弱，盘面下方建议观察60000一线支撑情况。本周建议关注下游十一备货情况。预计LME铜价核心价格区间【7200，7600】美元/吨，沪铜核心价格区间【58000，61000】元/吨。

　　投资策略：短期宏观变数加剧，短线建议观望。临近订单随用随采。

　　LME铝收2139.5，日跌25.5。国内累库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内，冶炼利润有重新扩大的需求，且近期成本端仍在上涨；国内现货端跌价后成交好转，主要贸易商积极买货贴水有缩小。海外方面，持仓仍在下滑，短期能源价格下跌明显亏损有修复但依旧亏损明显、现货升水表现偏弱，多头入场的迹象仍不明显，短期LME的在2200-2300的定价偏低但仍缺乏做多的驱动。宏观情绪依旧较差、进口接近打开LME依旧表现弱势制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度较大，预期未来价格仍有上升的空间。

　　投资策略：单边多头17500-18000/2200-2300可逐步介入，borrow可考虑参与。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑。

　　隔夜伦铅进一步下挫2.48%至1752美元，沪铅跌0.44%至14865元。国内受节前备货情绪推动市场成交稍有好转。交易所仓单进一步下降。叠加云南限电对供应预期扰动，国内铅价相对抗跌。目前铅价主要是受到宏观悲观氛围影响，伦铅考验1750支撑位，国内成本支撑仍有效，另外旺季消费去库力度不及去年同期，因此，铅价总体难以摆脱弱势震荡格局，国内价格波动区间【14700,15200】元，伦铅波动区间【1750,2000】美元。

　　投资策略：价格区间下沿少量买入，国内季节性表现低预期跨市套利暂观望。风险提示：欧美经济衰退悲观预期冲击。

　　昨日伦锌继续震荡走低，在美元指数大幅推升下，伦锌3000美元支撑表现脆弱，最终收报2904美元，跌幅3.76%。周一云南省内多家锌厂受到限电的影响而纷纷调整生产计划，但在宏观背景下，品种的基本面矛盾显得较为脆弱。现货市场，上海市场对10合约升水210-260元/吨；广东市场，现货对11合约升水550-580元/吨，昨日在锌价下跌后，市场参与询价的下幅增多，但整体成交并无较大改善。

　　投资策略：锌价震荡下跌，关注2800的支撑，可持有短期头寸。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜市场伦镍大幅下跌，收于22055美元/吨，跌1325美元或下跌5.67%，沪镍10合约夜盘下跌4870元/吨至183920元/吨或下跌2.58%，宏观方面美联储鹰派加息引发多国央行出手干预汇市，金融市场悲观情绪升温美元指数创新高，有色金属悉数走低。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此镍价期仍在在镍板资源紧张和宏观悲观情绪间博弈，短期维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【170000,190000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。操作上区间操作思路，11合约190000元/吨上方逐步建立空头头寸。

　　投资策略：区间操作思路，11合约190000元/吨上方逐步建立空头头寸。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

　　LME锡收于20770美元/吨，涨530美元/吨或1.81%；沪锡夜盘收于177040元/吨，涨5780元/吨或3.37%。昨日锡价出现一定反弹，但是消费端情况难言乐观，锡下游终端行业，尤其是电子行业并未有明显好转。同时有下游订购的进口锡锭到港，因此国内下游在节前的补货行为相对保守。并且海外消费可能超预期走差，境外库存累库斜率有所抬升，疲软消费和强势美元对锡价拖累明显，预计反弹强度偏弱。中长期角度上，年内消费预计仍是难以匹配锡元素的增量现实，考虑价格在前期已经有明显跌幅，在目前供需格局下或难有趋势性表现。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

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