कॉलम: केंद्रीय बैंक के रूप में डॉलर का क्रेज फेड फेड: माइक डोलन

　　दुनिया भर के केंद्रीय बैंक यू.एस. फेडरल रिजर्व की भजन शीट से गाना शुरू कर रहे हैं - और यह पिछले वर्ष की डॉलर की चौंकाने वाली प्रशंसा के लिए एक कोडा हो सकता है।

　　यूरोपीय सेंट्रल बैंक आश्चर्यजनक रूप से गुरुवार को ब्याज दर में बड़ी वृद्धि कई कारणों से एक मील का पत्थर था - एक दशक से अधिक समय में पहली ईसीबी दर में वृद्धि और नकारात्मक नीति दरों के साथ आठ साल के प्रयोग का अंत।

　　भले ही फेड की पिछली 75 आधार अंकों की बढ़ोतरी से शर्म आ रही हो, इस सप्ताह फ्रैंकफर्ट में कोरियोग्राफी वाशिंगटन में जून की चाल के लिए बहुत अधिक बकाया है - गुरुवार को अधिक आक्रामक इरादे और संकेतों की अंतिम मिनट की गुमनाम ब्रीफिंग जो आने वाली बैठकों में पकड़ के लिए तैयार है। ऐसे अनिश्चित समय में तथाकथित 'आगे का मार्गदर्शन लगभग व्यर्थ है।

　　गाना बजानेवालों के साथ, बैंक ऑफ इंग्लैंड के प्रमुख एंड्रयू बेली ने मंगलवार को कहा कि BoE भी अपने दर वृद्धि अभियान को आगे बढ़ाने पर विचार कर रहा था, 25 साल पहले स्वतंत्रता प्राप्त करने के बाद से अपनी पहली छमाही वृद्धि के साथ “टेबल पर” अगले महीने की बैठक के लिए।

　　स्पष्ट रूप से उन सभी ने अपने उद्योग संघ - बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स - की सलाह को ध्यान से सुना है, जिसने पिछले महीने सभी सदस्यों से “जल्दी और निर्णायक” कार्य करने का आग्रह किया था ताकि मुद्रास्फीति को शुरुआती स्तर पर कम किया जा सके।

　　केंद्रीय बैंकों ने स्वीकार किया कि दृश्यता कम है, ईसीबी प्रमुख लेगार्ड ने गुरुवार को स्वीकार किया कि यह पूरे क्षितिज या तथाकथित “टर्मिनल दरों” को ऊपर उठाने के बजाय दरों में बढ़ोतरी का एक फ्रंटलोडिंग था। हवा में मंदी के जोखिम और संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरो क्षेत्र में लंबी अवधि के बाजार मुद्रास्फीति की उम्मीदों के साथ पहले से ही केंद्रीय बैंक के लक्ष्यों के करीब है, यह समझ में आता है।

　　लेकिन आने वाले महीनों में बढ़ी हुई हड़बड़ी - सरकारों, व्यापार और मजदूरी सौदेबाजों के लिए एक राजनीतिक संकेत जितना संभव हो - फिर भी निवेशकों द्वारा बोर्ड पर लिया गया था।

　　“उम्मीद से अधिक वृद्धि अधिक आक्रामक नीति की शुरुआत हो सकती है क्योंकि ईसीबी ने आगे के मार्गदर्शन को समाप्त कर दिया है,” फ्रैंकलिन टेम्पलटन्स यूरोपीय निश्चित आय प्रमुख डेविड ज़हान ने कहा।

　　राबोबैंक के रणनीतिकार बास वैन गेफेन को लगता है कि सितंबर और अक्टूबर में ईसीबी से दो और 50 बीपीएस की बढ़ोतरी होगी “75 के ऊपर के जोखिम के साथ”

　　और इसलिए यदि अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों से “पकड़ने” के संकेत फेड असाधारणता की धारणा को मिटा देते हैं, तो यह इस साल की गर्जनापूर्ण डॉलर रैली से गर्मी को अच्छी तरह से ले सकता है - यहां तक कि इस महीने के यूरो समता के साथ संक्षिप्त इश्कबाज़ी के बाद और निकट के बाद भी शीर्ष पर पहुंचना 2021 की शुरुआत के बाद से इसके DXY इंडेक्स में 20% का उछाल आया है।

　　यह निश्चित रूप से एक क्षण लगता है।

　　भारी भीड़ हो रही है

　　बैंक ऑफ अमेरिका द्वारा इस महीने के वैश्विक फंड मैनेजर सर्वेक्षण से सबसे महत्वपूर्ण रीडआउट्स में से एक यह था कि “लंबे अमेरिकी डॉलर” को अब तीन साल से अधिक समय में पहली बार ग्रह पर “सबसे अधिक भीड़ वाला व्यापार” माना जाता था - तेल/वस्तुओं की जगह यूक्रेन के आक्रमण के बाद पहली बार उस स्थान पर।

　　और यह पहली बार “हॉकिश केंद्रीय बैंकों” के साथ “सबसे बड़े पूंछ जोखिम” के रूप में पहचाने जाने के साथ चिल्लाया।

　　सट्टेबाजों ने, कम से कम, वर्ष की अपनी सबसे बड़ी शुद्ध लंबी डॉलर की स्थिति का निर्माण जारी रखा है, जो पूर्व-महामारी के स्तर के करीब है और आमतौर पर पिछले 20 वर्षों में एक क्रेस्टिंग ग्रीनबैक से जुड़े स्तरों पर है।

　　लेकिन अगर पिछले एक साल में डॉलर में तेज वृद्धि इस धारणा के लिए कम से कम कुछ है कि अमेरिकी ब्याज दरों में अन्य जी 7 अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में महामारी के बाद बढ़ने की अधिक गुंजाइश है - यूक्रेन के आक्रमण ने इसे मजबूत किया - तो इस सप्ताह फ्रैंकफर्ट और लंदन में शिफ्टिंग टोन अब विनिमय दर के लिए अत्यधिक महत्वपूर्ण हो सकता है।

　　स्टेप-अप यूरोपीय हौसले स्पष्ट रूप से अटकलों के लिए बोलते हैं कि “रिवर्स मुद्रा युद्ध” कई केंद्रीय बैंकों के लिए खेल रहे हैं, इस डर से कि एक आक्रामक फेड केवल डॉलर की कीमत वाली ऊर्जा और भोजन की आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करेगा और घरेलू और व्यावसायिक बजट को और भी अधिक नुकसान पहुंचाएगा।

　　लेगार्ड ने गुरुवार को अपनी प्रेस कॉन्फ्रेंस में सार्वजनिक रूप से यह बात कही। “उच्च मुद्रास्फीति के दबाव भी यूरो विनिमय दर के मूल्यह्रास से उपजी हैं,” उसने कहा।

　　उस बारे में कुछ करने के लिए जम्हाई उपज अंतराल पर लगाम लगाने की जरूरत है।

　　12 महीनों से 15 जुलाई तक, दो साल के यू.एस. और जर्मन बेंचमार्क यील्ड के बीच का अंतर डॉलर के पक्ष में लगभग 2 पूर्ण प्रतिशत अंक बढ़कर 270 बीपीएस के शिखर पर पहुंच गया। यह यूरो/डॉलर में 18% से अधिक की गिरावट के साथ मेल खाता है।

　　लेकिन पिछले एक हफ्ते में यह अंतर 20 आधार अंक कम हो गया है।

　　मुद्रास्फीति-समायोजित या “वास्तविक” दो साल का अंतर भी 13 जुलाई को तीन साल के उच्च स्तर पर पहुंच गया। तब से यह भी पीछे हट गया है।

　　एक बड़ा सवाल यह है कि क्या ईसीबी या बीओई चाहे तो भी फेड के साथ तालमेल बिठा सकते हैं।

　　तालाब के दोनों ओर के सापेक्ष आर्थिक आश्चर्यों से पता चलता है कि डॉलर की कीमत पहले से ही बहुत अधिक हो सकती है। पिछले महीने की तुलना में डॉलर का नवीनतम स्तर यूरो क्षेत्र के आश्चर्य के साथ मेल खाता है जो इस साल पहली बार जून के मध्य में नकारात्मक हो गया है, जैसे कि अमेरिकी समकक्ष महामारी के बाद से अपने सबसे नकारात्मक स्तरों पर गिर गए।

　　क्या ऐसा हो सकता है कि डॉलर अंत में मुड़ने वाला हो？

　　जो लोग सोचते हैं कि फेड उम्मीदें अपने साथियों के आस-पास के लोगों को पीछे छोड़ती रहेंगी, यूरोप के पिछड़ने के साथ और बैंक ऑफ जापान कड़े मोर्चे पर एक उल्लेखनीय रिफ्यूसनिक बना रहेगा। उनका यह भी मानना है कि डॉलर अभी भी मंदी के तनाव से लाभान्वित हो सकता है और यह कि यूक्रेन युद्ध के साथ-साथ इतालवी और ब्रिटिश राजनीतिक अनिश्चितताओं के अधिक प्रत्यक्ष जोखिम के कारण यूरोप में राजनीतिक जोखिम अधिक दबाव डाल रहे हैं।

　　लेकिन इसमें से कितना पहले से ही “सबसे भीड़भाड़ वाले व्यापार” का हिस्सा है？

　　लेखक रॉयटर्स न्यूज में फाइनेंस और मार्केट के लिए एडिटर-एट-लार्ज हैं। यहां व्यक्त किए गए कोई भी विचार उनके अपने हैं

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