一个可能比较靠谱的解释是利率。 　　美国国债收益率在过去9年的一月份中，有七年出现下降，这降低了持有黄金的机会成本，增加了黄金吸引力。 　　这个特征在全年其他月份表现对比之下显得更加突出，因为纵观其他月份，美债收益率涨跌出现情况是比较平均的，10年期国债收益率有53.3%的时间是上升的，而偏偏只有1月录得下降。 　　另外，黄金1月的表现也可能和美股表现有关。 　　过去9年美股总共有70%的时间上涨，然而一月份的美股表现却往往是“拉后腿”的——过去9年只有五年是上涨的。 　　一个合理的解释是，股市疲软促使投资者转而寻找替代资产，例如政府债券和黄金；又或者，他们本来就想分散投资，只不过是想在新的一年重新平衡投资组合，他们选择了增持黄金，用以抗通胀或者避险。 　　黄金在2020年创下如此出色的表现之后，相信投资者在2021年也会相应在投资篮子里配置更多比重在黄金上。分析师预计，明年在标普原材料指数中，黄金的权重将从4.1%升至6.3%，是所有大宗商品中涨幅最大的。 　　也有人提到了年初“诡异”的市场情绪可能是金价1月上涨的主要原因。他们发现，在过去10年里，每年1月市场上都会出现大量悲观的头条新闻。 　　众所周知，黄金往往会随着坏消息而上涨。