复苏预期之下，华尔街早已发出警告，称我们这一代人可能会在2021年经历第一次高通胀。但这其实站不住脚。 那些分析称，2020年前所未有的大放水正在全球经济中发生作用，一旦将所有这些放水的资金投入生产，可能会爆发一连串的经济活动，通胀水平将出现大幅抬升，这对于资本市场无疑是一个“黑天鹅”。 因为通胀预期会上升，从而迫使美联储加快退出或放弃宽松货币政策。当复苏猜想占据上风时，发达国家甚至会因为担心赤字而更早实施财政紧缩。到时市场的驱动力将从流动性转为盈利预期。 这也是德银调查的2021年全球市场最大风险中的第五和第六大风险。 这些通胀走高的警告，已经导致许多投资者押注大宗商品或将再掀起一轮牛市。 Point72、Pimco等的著名投资者纷纷看多大宗商品价格。高盛甚至预计，新一轮商品牛市将可与2000年代商品牛和1970年代的油价飙升相媲美。 Gresham Investment Management LLC高级研究策略师Robert Howell表示，基本面已经为新的结构性牛市做好准备。 然而这些高调唱多的投行未必可信，即使未来几个月的通胀指标上升，也只是数据上的反映而已。预测人士普遍预计，2021年第二季度美国的通胀率将短暂高于2%，然后回落至2%或略低于这一水平。通胀预期仍在历史区间内。日本和欧洲也仍然在低通胀的困境中挣扎。 现在跟风押注通胀相关的交易，小心掉进陷阱里。联储应该会坚守自己的立场，不会对通胀突然加速做出反应。除非丧失勇气，比他们暗示的更早开始担心通胀，这才可能给市场带来问题，导致“缩减恐慌2.0”的局面出现。