美国经济的复苏也会影响实际收益率。 　　自上周美国国会发生骚乱以来，名义收益率大幅上升。与此同时，核心通胀率预计将保持稳定，而不是市场定价的大幅上涨。路透分析称，美国通货膨胀急升和美元贬值，显然会是具有历史意义的游戏规则改变者，但我们现在距离那种局面还很远，甚至利率市场也在犹豫不决。 　　这可能会提振实际收益率，使美元资产比其他收益率为负的货币资产更具吸引力。这也会推动全球投资者购买美国国债和其他美国债券，而不是他们本国的债券，这可能使美元成为下一个大规模交易的套利资产。 　　美国的实质利率已经回到负1.0%上方，本周美国实质利率对德国与欧元区实质利率的升水也上升至5月1日来最高位。 　　法国兴业银行的分析师Kenneth Broux在1月12日的一份报告中写道： 　　“对自5月以来首次连续两周卖出外国债券的日本投资者来说，其10年期日元对冲收益率可能为64个基点，相对于10年期日本国债而言，将上升60个基点。” 　　不过，美元不太可能是直线上涨，考虑到近期财政刺激计划的出台，美元可能首先会下跌。因为随着经济复苏，投资者可能会放弃持有美元和贵金属等避险资产，转而购买新兴市场资产等风险资产，但这种情况不会持续太久。随着美国国债收益率的飙升，加上美国股市的潜在优势，投资者将被重新吸引回美国市场。 　　因此，美元的“微笑曲线”会比较平缓，也就是说上升更可能是渐进的，而且可能会持续整个2021年。