神仙打架凡人遭殃！西方對俄制裁下 不少歐美投資者血本無歸

　　隨著西方對俄制裁不斷加碼，導致俄羅斯資產大幅縮水和普遍凍結，近來那些持有俄羅斯資產敞口的全球基金管理人的日子顯然不好過。不過真正倒楣的，或許還當屬那些不幸涉及其中的普通投資者！

　　莫斯科股市自2月28日以來一直處於關閉狀態，俄羅斯央行最新公佈的決定是，將股市停開時間延長至3月18日，以保護國內投資者免受烏克蘭局勢升級帶來的經濟衝擊。至於接下來一周的交易是否恢復，央行將在晚些時候發佈公告。

　　在倫敦交易的俄羅斯公司股票已經在停牌前暴跌，例如國有的俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)，在3月2日停牌時公司股價暴跌了93%。

　　更為令人感到憂心的是，俄羅斯公司以美元、歐元、英鎊等貨幣發行的公司債券如今正面臨著愈發嚴峻的違約風險，因為這些公司難以以外幣向債券持有人支付利息，或者限於俄羅斯政府最新規定，難以匯出外幣資金，最終不得不以盧布支付。迄今，俄羅斯企業將如何處理需要以美元償還的到期債券仍是個問號。

　　俄羅斯大約有價值1.17億美元債券將於3月16日本週三到期，這將是俄羅斯債券是否違約的最新一塊“試金石”。

　　當地時間3月14日早晨，俄羅斯財政部在官網發佈聲明，對“用盧布償還外幣定價外債”的說法給予說明，強調該國有足夠的外匯償還外債，只有在銀行因西方國家制裁無法完成交易時才會使用盧布還款。

　　對俄制裁殃及歐美資管公司

　　值得一提的是，上述種種風波的背後，蒙受著巨額損失的可不光光有俄羅斯企業，還有一連串的歐美“受害者”……

　　俄股限制交易的消息給了眾多持有俄羅斯資產頭寸的基金致命一擊。在資產淨值遭遇史無前例的大幅縮水後，大量持有俄羅斯股票的基金——如摩根大通新興歐洲股票基金(JPMorgan Emerging Europe Equity Fund)，已紛紛被凍結交易或暫停申贖。

　　如下圖所示，在摩根大通新興歐洲股票基金的前10大持股中，只有兩個(圖中的第7位和第8位)並非俄羅斯公司。

　　該基金前幾大重倉股皆為俄羅斯的原油股、天然氣股、銀行股等，包括全球最大的石油和天然氣垂直綜合公司之一的盧克公司(9.8%)、全球最大天然氣開採企業俄羅斯天然氣工業股份公司(9.7%)、東歐地區最大的商業銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行(7.9%)等等。

　　同樣遭遇重創的還有貝萊德旗下的基金。據媒體報導，全球資管巨頭貝萊德上周五提供的數據顯示，隨著俄羅斯股價暴跌，該公司旗下基金所持有的俄羅斯證券敞口已經從一個月前的180億美元降至不足10億美元。

　　此外，在俄烏衝突爆發前，太平洋投資管理公司(PIMCO)通過信用違約掉期市場持有至少15億美元的俄羅斯主權債務和約11億美元的俄羅斯證券，其他基金也存在類似的風險敞口。

　　神仙打架 凡人遭殃？

　　財經網站Wolf Street的創始人、知名財經博主Wolf Richter表示，“儘管目前還不知道這些資產管理公司手中的俄羅斯頭寸究竟有多少億美元被蒸發，但人們顯然已經知道是誰的錢被蒸發了：真正面臨重大損失的並不是摩根大通、貝萊德或PIMCO，而是那些別人的錢(Other Peoples Money)——那些來自美國和歐洲的散戶投資者和養老金受益人的資金。”

　　顯而易見的是，上述這些投資於俄羅斯資產的基金，主要面向的並不是俄羅斯的散戶投資者，而是美國和歐洲的散戶投資者。

　　摩根大通新興歐洲股票基金和相關的俄羅斯基金本應是他們提高回報和分散資產戰略的一部分，然而如今卻可能血本無歸。

　　此外，美國養老基金此前也大量持有著俄羅斯資產，而這可能令養老金受益人蒙受損失。

　　據路透社看到的一封信件顯示，美國最大的公共養老基金加州公務員退休基金(CalPERS)持有4.2億美元的俄羅斯股票和3.45億美元的俄羅斯房地產資產。

　　據悉，在一場內部討論中，CalPERS的工作人員正在權衡突然撤出俄羅斯資產的成本。一些高級經理認為，在嚴厲的制裁和俄羅斯資產價格低迷的情況下，如果對這些投資標的倉促處置，它們將變得一文不值。

　　既使押對了亦無法兌現盈利

　　最後，同樣令一些歐美投資者感到哭笑不得的是，即便他們事先頗有預見性地押注了俄羅斯資產將下跌，他們的這些本應盈利的頭寸很可能也無法真正兌現。

　　在俄烏衝突爆發之初時，為一個醫療健保機構籌募資金的Jennifer Stockman通過自己在富達投資、嘉信理財的個人帳戶，購買了俄羅斯相關基金看跌期權。

　　看上去她像是賭對了，但如今對於這兩個帳戶她發現自己什麼都幹不了，根本無法對VanEck俄羅斯ETF看跌期權行權，即便其中的一些期權合約週五就將到期。

　　芝加哥期權清算公司(OCC)已改變了政策。正常情況下，清算所會自動清算價內期權。但是對於有關俄羅斯證券的期權，OCC表示不會進行自動清算交易。

　　還有很多期權投資者也像Stockman一樣，他們對俄羅斯證券的押注雖然正確，但最後可能顆粒無收。根據彭博彙編的數據，今年將到期的與俄羅斯證券有關的看跌期權未平倉合約總值約3.7億美元。

　　Stockman表示，“我不是華爾街精英，我就是個普通人，這對我來說真的是一大筆錢了。更讓人懊惱的這本來是一筆好交易，我知道我押對了方向。”

　　無論如何，這場起於俄烏間的軍事衝突，最後又因西方對俄制裁打擊面不斷擴大，而引發的全球經濟和金融市場“海嘯”，很可能將不分敵我地淹沒市場上的所有人。

　　覆巢之下，又安能有完卵？