牛市第二年-投資者從哪裡尋求回報

　　2022 年，隨著疫苗的分發，疫情可能很快就會過去，而投資者對此充滿希望，實際上投資者可能會發現，要產生我們去年在 COVID-19 中看到的那種股市回報變得更加困難。正如我們去年看到的那樣，股票回報不必與當前的經濟狀況保持一致。相反，今年的股票可能會類似於 2010 年的表現，即從 2009 年開始的牛市的第二年。在標準普爾 500 指數從 2020 年 3 月的低點到年底的驚人的 68% 回報之後，股票可能需要喘口氣，就像他們在 2010 年第二季度所做的那樣。然而，重要的是，牛市第二年的總體回報在歷史上是積極的，就像 2010 年一樣。

　　因此，我們應該為 2022 年更多的股市波動做好準備。這可能會動搖那些不情願的多頭，那些最近才在完全錯誤的時間將現金投入股票的人。根據歷史，投資者應保持謹慎，並關注長期。從歷史上看，新牛市的第二年總體表現相當不錯。

　　從表面上看，隨著 2020 年的強勁回報，股票可能會顯得昂貴，令投資者望而卻步。標準普爾 500 指數當前的市盈率（每股市值除以每股收益）相對於其歷史價值而言較高。在過去的 44 年裡，除了 1990 年代的科技泡沫之外，從未有過如此高的價格倍數。然而，將收益收益率與美國 10 年期國債進行比較表明，市場實際上處於等式中更便宜的一側。 進一步看，增長最快的 50 家美國公司的行為與 2000 年推動科技泡沫達到頂峰的公司類似，估值與當時一樣高。但是，如果你擴大範圍，將增長最快的 100 家美國公司包括在內。公司，估值沒有那麼極端；事實上，他們在去年底作為一個集體倒閉，從而為投資者提供了潛在的機會。

　　受疫情引發的衰退影響最大的公司，其估值相對於其歷史而言處於低位，即價值股——例如銀行、電影院和郵輪公司——可能會帶來一個令人信服的機會，尤其是在一個經濟體中消費者強大的地方。從歷史上看，擁有價值股的最佳時機是經濟正在擺脫衰退時。作為一個整體，這些價值股在 2021 年開始復蘇，但在 2022 年開始時，這些股票相對於歷史水平仍然便宜。在我們當前的經濟復甦中，我們看到價值股的機會，重點關注那些實力雄厚的公司資產負債表。

　　在美國以外，我們特別關注亞洲（日本除外）科技股。該群體歷來受益於美元貶值，而世界這一地區的科技股的估值明顯低於美國同行。

　　總而言之，我們看到了股市中令人信服的機會和穩健回報的潛力，這與股市牛市的第二年是一致的，但我們確實預計在此過程中會有更大的波動性。潛在的市場逆風包括美聯儲開始調整其超寬鬆政策時間表的可能性；公司超過盈利預期的門檻變得不那麼容易了；地緣政治頭條； 2021 年底進入市場的現金在 2022 年很容易鬆動。