從賭場到華爾街，他將投機運用到了極致，20年裡年化收益率達到19.1％！

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　　“量化投資之父”愛德華·索普（Edward Thorp）可能是最令人印象深刻的金融奇才。他將看似隨機的過程轉變為可預測的事件，將投機藝術轉變為在華爾街成為主流的一門量化工具。他對金融界的統治始於賭場。索普想出瞭如何擊敗最“無與倫比”的遊戲。在輪盤賭中，他創造了可穿戴式計算機，使他擁有44％的優勢。在21點中，他開發了第一個仍在當今廣泛使用的發牌計數係統。這些賭博技巧隨後被他完美地轉移到了市場。索普的第一隻對沖基金從來沒有虧損過。在近20年的時間裡，它的複合收益率達到了19.1％，秒殺標普500指數。

　　他從1992年8月至2002年9月管理的第二隻基金的表現同樣出色，年化收益率亦達到了驚人的18.2％。

　　索普的發現、發明以及他影響和投資的人甚為廣泛：

• 　　在布萊克-斯科爾斯模型公開之前，他發現了一個期權定價公式；

• 　　他創立了第一家定量對沖基金；

• 　　他是第一個使用可兌換和統計套利的人；

• 　　他是Ken Griffin 's Citadel(史上最成功的對沖基金之一)的第一個有限合夥人；

• 　　他所著的關於21點和交易的書對“債券之王”比爾·格羅斯影響深遠；

• 　　他發現伯尼·麥道夫是一個龐氏騙局，比這個騙局公開的時間早了很多年。

　　索普對不完全信息博弈的建議是有條理的和科學的，以下是他最寶貴的智慧和匯商君對此的評價：1987年股市大崩盤抄底成功“黑色星期一”對大多數交易員來說都是一次痛苦的經歷，但對索普來說卻不是。當崩盤開始加速的時候，索普正在和他的妻子薇薇安共進午餐。辦公室打電話來報告這個消息，索普甚至沒有退縮。他已經考慮了所有可能的市場情況，包括這一次，因此他沒有任何理由恐慌。他平靜地吃完午飯，然後回家考慮如何利用這個機會。最後他得出了以下的大膽結論通常情況下，當期貨交易價格遠低於指數本身時，套利者會做空一籃子與指數密切相關的股票，買入價格更低的指數期貨的抵消頭寸。當期貨價格和一籃子基礎股票的價格趨同時，套利者就會平倉，並把最初的差價作為利潤。但在1987年10月20日星期二，許多股票很難或不可能賣空。這是因為證券提價交易規則的原因。它規定，除某些特殊情況外，做空交易只能以高於上一次不同價格的價格進行(“提價”)。這項規定原本是為了防止賣空者故意壓低股票價格。但看到捕捉期貨和指數之間前所未有的價差有巨大的利潤潛力，索普決議做空股票，買入指數期貨來捕捉超額價差。該指數在期貨市場上的售價為15%，即30點。幾天后，套利的潛在利潤達到15%。但隨著價格暴跌，升勢稀缺。又該如何做？索普猜測，由於所需的上漲行情稀缺，實際上只有大約一半自己所持的股票會被做空，因此能夠適當的對沖。同時15%的利潤緩衝為其提供了很大的保護，能夠使其免受損失。最後，索普的確減了近一半的空頭倉位，以實現近乎最佳的對沖。索普做多了價值900萬美元的期貨，做空了價值1000萬美元的股票，就這樣輕鬆鎖定了100萬美元的利潤。抄底“白菜價油輪”上世紀80年代，頂級交易員布魯斯·科夫納（Bruce Kovner）發現了一個以廢鋼價格購買油輪的交易機會。索普立刻意識到這是一筆大投資。以下是他當時的回憶錄節選：上世紀80年代，我和UCI的金融學教授傑里·貝塞爾（Jerry Baesel）一起，在柯夫納位於曼哈頓的公寓裡度過了一個下午，討論他是如何思考的，以及他是如何在市場中獲得優勢的。柯夫納過去和現在都是一個通才，他比別人更早發現了其中的聯繫。

　　大約在這個時候，他意識到大型油輪供過於求，舊的油輪只能以廢銅爛鐵的價格出售。於是，我們決定合夥買上一艘。這是一個有趣的選擇，我們在很大程度上避免了損失，因為我們總能把油輪當廢鐵賣掉，收回大部分投資；同時我們的投資也有很大的上升空間：從歷史上看，油輪的需求波動很大，價格也是如此。在幾年的時間裡，我們翻新了這艘重達475,000噸的怪物，“皇后德梅斯”號。它在21世紀一直經營得很好，直到這個傳奇故事最終結束。年化投資回報率達30%，在2004年被當廢品賣掉，賣了近2300萬美元，遠遠高於600萬美元的買入價。有時候最好的交易不是在公共交易所。在傳統交易工具之外尋找機會，可能會發現其他交易者錯過的巨大機會。抓住通貨膨脹失控良機1981年，美國短期國債收益率達到兩位數，收益率接近15%。固定利率住房抵押貸款的利率最高達到每年18%。通貨膨脹緊隨其後。這些前所未有的價格波動讓索普發現了新的盈利方式。其中之一就是黃金期貨市場。當年兩個月後交割的黃金價格一度達到每盎司400美元，而14個月後交割的黃金期貨價格更是達到了每盎司500美元。索普的交易策略是在400美元買入黃金，500美元賣出。如果在兩個月內，於400美元買入的黃金被運送到其手中，索普就可以以名義成本將其儲存一年，然後以500美元的價格賣出。在12個月的時間裡，可以獲得25%的收益。

　　請注意索普的投機時間點：

• 　　這些事件都很少見，通常發生在危機期間。危機造成巨大的混亂，導致大量投資者做出非理性行動，創造了巨大的機會；

• 　　它們的風險/回報比率都是不對稱的；

• 　　需要快速的行動來捕獲這些機會；

• 　　它們都是“獨一無二”的機會。確切的情況以前從未發生過，需要創造性思維來加以利用。

　　將賭博作為一種訓練方式“了解諸如21點之類的賭博遊戲是進入投資世界的最佳訓練方式之一。你要學習如何管理金錢，如何計算勝率，當你擁有優勢時思考如何行動。賭博是一種簡化的投資方式。兩者都可以用數學、統計學和計算機來分析。它們都需要資金管理，在風險和回報之間選擇適當的平衡。即使每個人的賭注都對你有利，但如果賭得太多，還是會帶來毀滅性的後果。 ” - 愛德·索普

　　1964年的索普與《新聞周刊》記者Leigh Weiner

　　請注意，索普對MBA、經濟學位或金融課程隻字未提。這些並不能讓你為自己作為一個交易者所面臨的核心挑戰做好準備，比如頭寸規模和風險管理。在他看來，於牌桌上下注才能迫使自己在管理風險和建立優勢時考慮概率結果。另外，索普在《 A Man For All Markets》一書中詳細描述了交易者效率低下的原因：在我們探索投資的現實世界的過程中，我們看到了一個低效的市場，我們中的一些人可以戰勝它的原因是：在正確的時間和地點，一些信息是可以立即被少數人獲取。很多信息一開始只被少數人知道，然後逐步傳播到更廣泛的群體。根據具體情況，這種擴散可能需要幾分鐘到幾個月的時間。第一個根據信息採取行動的人獲得收益。其他的什麼也得不到，或者失去。(注意：內部人士使用早期信息可能是合法的，也可能是非法的，這取決於信息的類型、獲取方式和使用方式。)我們每個人在經濟上的理性都是有限的。由幾乎完全不理性的人，成長為幾乎在所有的行為中都力求在經濟上理性的人，這是我們需要獲得的成長。在現實市場中，參與者的理性是有限的。參與者通常只有一些確定證券公平價格的相關信息。對於每種情況，處理信息的時間和分析信息的能力通常差別很大。此外，索普也向公眾分享了自己對於減持的看法：“如果我們虧損了5%，那就相應的減持頭寸，如果繼續虧損，那麼就繼續減持。因此，當我們越陷越深的時候，這樣的程序就能幫助我們關閉虧損頭寸。在開始減持之前，我們會等待一個5%到10%之間的閾值點，然後每額外1%的虧損，做出對應的減持。 ”