债券已经经历了长达40年的牛市，现在即将结束，这也是趋势转变的一部分。而黄金可以取代债券。2020年黄金的表现完全符合预期。它就像一个优秀的防守者，既守住了底线，也稳定了投资组合。今年黄金兑美元上涨了24%，黄金兑欧元上涨了14%，黄金兑瑞士法郎上涨了13%。在投资组合中，黄金通常作为一种对工具，而不是为了获得短期收益的投机性工具。至于最近黄金出现盘整，主要原因是美国的实际利率小幅上升，从-1.1%左右升至-0.8%。但短期来看，1月和2月通常都是黄金上涨的月份。预计通货膨胀率将在春季上升，因此2021年的黄金和白银的前景都很看好。 长期来看，随着通胀的上升、金融政策收紧以及央行控制收益率曲线，预计金价将达到4800美元/盎司。其中关键的推动因素是，亚洲的实物黄金需求越来越强。1989年，中国和印度的需求仅占总需求的10%；而到了2019年，这一比例为56%。亚洲可能会成为2020年需求最大的地区。但也要注意，实际利率大幅上升、各国债务状况得到控制则会抑制金价。但实话说，目前我看不到这些因素出现的迹象。