在需求方面，推动黄金价格上涨的第一个关键宏观因素是央行债务货币化，这会推动通胀预期不断提高，投资者会为他们的储蓄寻求通胀保护。 　　如今，央行“印钱”扩大资产负债表的做法已经被广泛接受和欢迎。由于美国当前的财政赤字堪比二战时期的水平，印钞将是美国政府在减轻债务负担、调和当前许多经济失衡道路上阻力最小的途径，但可能会让那些估值过高的传统金融资产的投资者遭受损失。 　　美联储作为世界储备货币的发行者，给自己和全球其他央行进入通胀时代开启了绿灯。美联储宣布可以允许通胀目标暂时超过2%，以支持就业。所以，美联储是几乎肯定会接受通胀上升的。 　　然而历史表明，通胀就像盆里的水，一旦泼出去，就是覆水难收。在实践中，通胀受到消费者和投资者的预期和行动的驱动，这些预期和行动与利率和基础货币政策有关，具有滞后效应和未知的乘数效应。一旦消费者和投资者的心理转向认可通胀上涨并对其采取行动，通胀就会不断地自我循环和增强。2011年至2018年，黄金上涨的速度逊于全球印钞的速度。但自2019年美国出现回购危机和随后爆发新冠病毒以来，全球量化宽松再次加速上行，黄金价格也随之上扬。Crescat Capital的宏观模型对比了黄金价格与八大央行的资产负债表总和。基于这一模型，Crescat Capital将黄金近期的目标价位上调到3000美元/盎司以上。这一目标价位在短期内几乎肯定还会上升，因为仅美国就有5.8万亿美元国债将在2021年内到期，其中大部分要被延期，由最终贷款人出资。 在需求方面，第二个推动金价上行的关键宏观因素是实际利率的下降，这是央行利率抑制策略和投资者通胀预期上升的综合反映。最近实际收益率的大幅下降与黄金价格的走势呈反向，预示着黄金价格即将再次出现强劲上涨。